流动性挖矿爆发一周年，看DeFi如何成长

一个冷知识：流动性挖矿一词的发明者、第一个采用者和使该概念流行起来的推动者是三个不同的项目。

作者：潘志雄

一年前，去中心化金融（DeFi）开始受到加密货币社区的广泛关注，但如果没有“流动性挖矿”（Liquidity Mining）和“收益农业”概念的影响，DeFi 生态系统今年可能不会发展这么快，也可能不会有后续的“DeFi Summer”。

回顾这一年的成绩，DeFi生态的发展速度超乎想象。仅仅几个数据就可以查到上百次。比如贷款资金量增加了170倍，交易用户数量是DeFi智能合约锁定资产数量的140倍，140倍以上等等。

虽然“流动性挖矿”这个词既不是 Compound 发明的，也不是他们采用的第一种机制，但 Compound 是这件事最重要的推动者。几乎所有在网络上可以搜索到的关于流动性挖矿的信息都是在 Compound 推出“借贷即挖矿”之后。从这个时间点来看，距离现在正好一年。

自此，流动性挖矿成为 DeFi 协议初期最值得使用的机制，甚至成为了一套标准的“模板”。很多项目都会基于这个模板添加自己的。功能调整。

参与“流动性挖矿”的用户分为两类：

相反的观点是，这种机制带来的“套娃”风险（比如协议相互结合挖矿）可能会增加整个DeFi生态系统的系统风险，如果分配方式设计不准确，可能会过早地透支协议的增长。就像 Uniswap 在尝试了几次流动性挖矿活动后停止，直到 V3 版本发布才推出新活动，或许它也在设计一个更合理的解决方案。

无论如何，这种机制调动了加密货币社区和用户参与DeFi协议的积极性，成为所有新项目不可或缺的一部分。

在流动性挖矿普及一周年之际，我们希望从数据上回顾过去一年 DeFi 生态取得了哪些成就和影响——必须指出，DeFi 的崛起完全是由“流动性挖矿”因素，但它一定是最重要的因素之一。

流动性挖矿这个词是谁发明的？

寻找流动性挖矿一词的最早出处，可以查到的出处是开源自动交易工具Hummingbot。人们从 2020 年 6 月开始使用这个词，而 Hummingbot 团队比它早了半年多。

Hummingbot是一款偏向专业用户的工具，普通用户可能不知道。

团队在 2019 年 11 月 1 日的一篇博文中首次公布了“流动性挖矿功能”，随后在 12 月的 0.20.0 发布开始添加相关功能，并公测在2020年2月的0.23.0版本中。初步支持的中心化交易所和去中心化交易所是Binance和0x Mesh等。

参考阅读：

“介绍流动性挖矿”

在 Hummingbot 最早的定义中，“流动性挖矿”特指为交易所提供流动性，后来 DeFi 行业进一步概括了这个词的概念，可以用于借贷或其他金融应用，因为这些服务也需要提供流动性的一方。后来，逐渐演变出另一个新名词：“良种农业”。

Hummingbot 对“流动性挖矿”的定义非常准确和完整，您可以在这里欣赏他们的解释：

“我们称之为“流动性挖矿”，因为它的概念与 PoW 挖矿非常相似。流动性挖矿是利用计算资源和代币库存来运行 Hummingbot 的做市客户端，而不是使用矿机和电力。通过与其他矿机竞争参与者为了获得经济激励，他们的共同努力可以实现为特定代币和交易所提供流动性的共同目标。作为回报，他们根据算法定义的模型获得与其工作相称的报酬。”

Hummingbot 团队还发布了一份名为《流动性挖矿》的白皮书，其中有更具体的细节。本版白皮书完成日期为2019年10月30日。

哪个 DeFi 项目最先采用流动性？

最早采用流动性挖矿机制的DeFi协议可能是合成资产协议Synthetix。他们早在 2020 年 2 月就推出了流动性激励活动，比 2020 年 6 月开始的 DeFi 热潮早了近 4 个月。

参考阅读：

“新的Uniswap sETH LP奖励系统”

Synthetix 当时并没有使用“流动性挖矿”这个词，而是说它被称为“LP 奖励系统”，其中 LP 是流动性提供者的缩写，后来他们还使用了“流动性激励实验”等表达方式" 来描述流动性挖矿活动。

在机制上，Synthetix 推出的激励活动与后来的流动性挖矿类似。第一项活动是奖励那些在 Uniswap 上提供合成资产流动性的用户。第一个支持的交易对是sETH/ETH。

当然，获得奖励的完整环节还是比较长的：用户首先需要抵押 SNX 换取 sUSD，然后交易 sETH，还需要匹配等量的 ETH 以提供 Uniswap 的流动性和获得“LP代币”，最后在Synthetix的智能合约中质押LP代币，即可获得SNX作为奖励。

谁点燃了流动性挖矿热潮？

虽然早期的流动性挖矿更多是与交易相关的场景，但实际上要归功于去中心化借贷协议 Compound，推动了流动性挖矿的繁荣。

Compound 于 2020 年 6 月正式推出治理代币 COMP 的分发方式，其他 DeFi 协议第一次大规模意识到可以使用协议自身的治理代币来促进协议的流动性增长。

机制也比较简单。用户只要日常使用 Compound 的借贷协议，就可以根据借入资金的多少，分配一定数量的治理代币 COMP。当然，这个机制后来也调整了好几次。

由于 Compound 本身是 DeFi 协议中的一个大型且有影响力的项目，并且之前从未披露过其原生代币的计划，所以当社区得知 Compound 推出“没有实际价值”时。 “治理代币”之后，大家都在疯狂地讨论研究。

当时 Compound 和社区并没有将他们的机制称为“流动性挖矿”，但确实促使其他项目后来使用了“流动性挖矿”机制。如果你在链新闻上搜索“流动性挖矿”这个词，你会发现这个词出现的时间点是在 Compound 宣布他们的代币分配机制之前和之后，这应该不是巧合。

综合多方面的原因，Compound 的这一事件是非常具有里程碑意义的，它导致了随后几个月的 DeFi 热潮，海外社区也将其称为“DeFi Summer”（DeFi Summer））。

流动性挖矿和FCoin的“交易挖矿”一样吗？

记得流动性挖矿的概念刚推出不久，中国国内社区就有很多声音说它其实和FCoin在2018年推出的“交易挖矿”是一样的挖矿机制，甚至有人认为推出“交易挖矿”的FCoin是“流动性挖矿”的鼻祖。

其实这两个概念的核心区别还是很明显的。基于交易数据透明区块链的“流动性挖矿”可以保证整个过程可审计、可追溯，而FCoin不能支持的主要原因是其混乱的中心化管理，资产托管状态也不够透明.

更重要的是，上述三个项目（Hummingbot、Synthetix 和 Compound）所采用的机制虽然最终被称为“流动性挖矿”，但它们本质上是不同的机制。 Hummingbot 方案类似于 FCoin 的交易挖矿。

数据谈话：今年的 DeFi

总锁仓量（TVL）：140倍

总锁仓量（TVL）是衡量 DeFi 生态系统流动性和容量的核心指标，即你投入了多少真实货币和白银资产到 DeFi 智能合约中以增加规模整个系统。

参考 DeBank 数据，截至 2020 年 6 月 1 日，当时所有 DeFi 的总锁仓量为 9.4 亿美元，峰值出现在 2021 年 5 月 11 日，当时总锁仓量1314亿美元，一年内增长近140倍。

贷款总额：170倍

DeFi中有一类协议提供超额抵押借贷服务，其借贷总额可以反映该类协议的抵押和借贷规模。

截至 2020 年 6 月 1 日，当时所有 DeFi 的总借款为 1.5 亿美元，峰值为 2021 年 2009 年 5 月 9 日，总借款为 267 亿美元，增幅超过一年 170 次。

交易用户数：140次

交易协议也是 DeFi 生态系统中最重要的设施，所以使用交易协议的用户数量（以独立地址计算）可以反映整个 DeFi 生态系统。用户规模。

截至2020年6月1日，当日所有DeFi交易协议用户数超过6200人，峰值出现在2021年5月11日，当日交易用户数为85万，一年内增长近140倍。

交易量：1000x

对于交易协议，交易量也是一个非常直观的标准。尤其是自今年币安智能链（BSC）上线以来，其网络内交易协议的交易量出现了夸张的增长。

截至2020年5月31日，当日所有协议交易量为2230万美元，峰值为2021年5月29日，当日交易量为230亿美元，同比增长1000多倍一年。

Gas 价格：最高 18 倍

事实上，在 DeFi Summer 之前，标志着以太坊网络价格的 Gas Price 已经大幅增长，从个位数的 GWei 水平，已经增长到了几十 GWei 的水平。但流动性挖矿上线后，Gas Price 仍在快速增长，直到最近还没有下降的趋势。

参考 Blockchair 的数据，基于 2020 年 6 月 1 日，当天 Gas Price 中位数为 30 GWei，而最高峰在 2020 年 9 月 17 日，日均 Gas 价格为 544 GWei，3月时间增加了 18 倍。

有趣的是挖矿机制，2020 年 9 月 17 日，Uniswap 宣布发行治理代币和空投，所以当天就收到了大量的 UNI 空投。生成币的链上交易。

区块容量：增加3倍，累计增加50%

不同于比特币，以太坊的区块容量可以根据矿工的投票进行调整，所以随着物理网络、计算和存储资源的提高，矿工可以选择不断提升以太坊网络的容量和吞吐量.

2020 年 6 月之前，以太坊每个区块的 gas 上限为 1000 万 GWei，6 月至 7 月增加到 1200 万 GWei，7 月底再次增加到 1250。万格威。

直到今年 4 月，区块容量再次增加到 1500 万 GWei，与去年同期相比增长了 50%。

稳定币发行：10次

对稳定币的需求也大幅增长，从去年 6 月 1 日的 73 亿美元稳定币发行到今天的 705 亿美元，一年增长了近 10 倍。

BTC跨链发币：48次

随着DeFi的发展，以太坊网络对BTC的需求增长明显快，毕竟这也是原生加密资产，拥有非常庞大的用户群和市场价值。

BTC 锚定币发行量从去年 6 月 1 日的 5,200 BTC 增加到今天的 250,000 BTC，一年增长了 48 倍。

预言机调用次数：500次

在DeFi快速发展之前，预言机的使用并不广泛，但自去年DeFi Summer之后，对预言机的需求也发生了巨大的变化。

截至 2020 年 6 月 1 日，当天的预言机调用次数为 72 次，峰值出现在 2020 年 12 月 18 日。半年时间，当天的预言机调用次数接近 4 万次。增加了 500 多倍。

DeFi 将如何继续增长？

最近，我们看到了加密货币市场的下滑。最明显的指标之一是Gas Price在下降，其他数据也出现了不同程度的下降。这是否意味着以太坊的 DeFi 生态已经到了天花板？毛呢？

其实从数据上看，目前的 DeFi 生态还处于婴儿期。虽然现在以太坊的 TVL 已经跌至 560 亿美元的规模，但更多的资产还没有进入 DeFi 生态。 .

做一个简单的计算，如果：“以太坊市值+以太坊链上稳定币和BTC的市值+以太坊链上市值最大的五个项目（UNI、LINK、MATIC、AMP、 AAVE)”，大约是 4000 亿美元。所以 560 亿美元只是 4000 亿美元的 14%，这还不包括以太坊链上的数千个长尾代币。

除了资产规模之外，目前的以太坊还受到吞吐量的限制，很多交易应用因为“太贵”“太慢”都遇到了增长瓶颈。虽然今年区块容量增加了50%，但距离便宜好用还有很长的路要走。

幸运的是，新一代Layer2（Layer 2网络）协议终于上线或近期即将上线，这也将成为DeFi下一次成长的核心基础。新基建下，会有一些比“流动性挖矿”更有趣的机制，值得期待。